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美国经济没落,不克浅易归咎于疫情引发的“自然灾难”

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美国经济没落,不克浅易归咎于疫情引发的“自然灾难”
浏览:171 发布日期:2020-05-14

美联储前主席伯南克(Ben Bernanke)日前在批准采访时外示,受新冠肺热疫情影响,展望美国经济能够展现急剧没落,但随后有看迅速逆弹。在他看来,疫情导致的金融市场悠扬更像是一场“自然灾难”,而不是经济衰亡。

没错,触发这轮全球股市波动的导火索是新冠肺热疫情。但是,把美国经济没落归咎于疫情,隐微过于浅易。疫情之下,美国经济将在第二季度展现主要的经济没落,这已是不争的显性化效果,而“有看迅速逆弹”益似太甚于笑不益看。

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厘清一点很有必要,即本次金融市场危境与“2008年金融危境”以及“1930年代经济大衰亡”存在内心不同。2008年金融危境的诱因在于金融市场本身,由于次级贷款所带来的金融体系的崩溃;而本次危境是疫情带来外部性影响,进而传导到经济周围并感染金融体系。1930年代经济大衰亡是由人造因为造成的紊乱,并历时12年之久,倘若不是第二次世界大战迁移了危境,能够还会不息。相比经济大衰亡时期的金融体系而言,当代金融已经经过了益几轮进化升级,响答的金融工具也比以前多了许多。但是,是不是在当代经济金融框架背景下,大衰亡就一往不复返了呢?答案答该是否定的。也许表现的方法会有不同,但危境之虞照样存在。

内部、外部多因叠添

美国经济能否回归正途,取决于两时兴面。一方面,诚如伯南克本身指出的,取决所以否能有效“限制新冠肺热蔓延”,如若不然,货币政策和财政政策都难以发挥作用。这是最直接、最实际的题目。另一方面,必要从更深的层次,看疫情背后美国经济永远固有的顽疾能否从根本上得到综相符整顿,这没那么容易,非一日之功可成。美国经济就像一辆着火的超高速运转列车,熄灭虽然主要,列车本身的制动及运转题目也要足够偏重,否则随时有脱轨翻车的危境。

未必之中,往往暗藏着某栽一定。在疫情以及国际油价暴跌冲击背后,美国经济金融体系本身的内部性题目凸显。2008年以来,以美国、欧洲为首大量添杠杆,累积到今天,全球债务周围已经膨大到了超高程度。除当局借债、居民借债外,非金融企业,也就是实体企业债务累积过大,杠杆率急剧上升。

而美股的牛市主要是靠30%的股票拉首来的,这些上市公司盈余后大量投资债券,添上杠杆融资、杠杆贷款增补,使得企业资产欠债率居高不下,一旦美国的商业银走不再做高收入债券的做市商交易,资产欠债外就会受到庞大影响。美国企业发债主要用于回购美国上市公司的股票,这也是赞成美国股市长牛的主要因素,相关债务累积的风险,近年来各方多有呼吁。

现在,企业杠杆过高,到期债务数额大,势必造成债务违约,债券泡沫一定戳破股市泡沫。从这个意义看,美国股市波动弗成避免,只是疫情掀开了潘多拉的盒子,使得其以极端手段表现了出来。

内部、外部多因叠添,导致美国经济没落。倘若只是头痛医头,治标不治本,美国经济没落之后难言“迅速逆弹”。

政策“救急”短期有效

现在,美国本轮救市计划总额已攀升至6万亿美元。除了美国参议院投票议决2万亿美元刺激法案,美联储还将挑供4万亿美元以安详金融市场,挑供贷款担保声援。

能够说,美国推出了力度空前的经济刺激政策。美联储一连添码宽松,两次主要降息将利率降至挨近零程度;随后又宣布开启无限量QE(量化宽松),同时推出了一系列声援信贷流向企业和消耗者的新项现在。另外,美联储启用了多栽金融工具,还包括扩大与其他央走起伏性互换额度,图片中心放宽贴现窗口利率及条件,作废准备金请求,鼓励银行使用其起伏性和资本缓冲等措施。

美国的大周围刺激政策,以及货币宽松“大放水”,从短期看是“救急”之举。由于,美国实体经济企业面临一段时期现金流大幅下滑压力,其间倘若不克获得及时融资,很能够技术性休业;对于家庭而言,异日一段时期其工资收入能够降落,甚至一时性失踪收入来源。向家庭直接发放现金、向幼企业挑供贷款等,这对于家庭和企业顺当渡过疫情冲击高峰期将首到较大协助。

但是,尽管政策性刺激能够一时让受疫情冲击主要的走业和中幼企业存续下来,但从永远看,很难成为美国经济安详添长的“定心丸”。

没落大趋势弗成避免

美国实走无限量宽松政策,实际上等于开启了美元印钞机撒钱模式,这栽极端作法对缓解现在起伏性危境立竿见影,但能否借此突围,以及有什么后患,还不得而知。有一点能够确定,倘若无限制印发美元,势必添大美元贬值,而美元的世界货币属性,无形中又把危境带到了全球各地。

即便异国疫情,美国经济亦将弗成避免展现没落。数据表现,在疫情发酵之前,美国欠债总额达21.5万亿美元。2020年以后,美国财政每年的最大付出将是清偿债务和利息。在刺激计划作用下,美国经济在第一、第二季度仍将展现2%~3%的缩短。

迄今为止,美国救市政策基本上能够修整金融市场上的起伏性欠缺,避免由于起伏性不及而造成的恐慌性抛售资产。但美欧等西方国家政策工具稍显不及、空间褊狭必将导致边际效答递减、后遗症添大。

要言之,除非美国当局能够出台有余强的政策和举措来按捺疫情扩散,这栽“强”政策往往是要以按下经济“停歇键”为代价的,从而势必又会添剧美国经济本身积重难返的企业债务风险题目,使得内部危境激化。这样,旁边刁难,异日美国经济面临庞大考验。

(作者系中欧国际工商学院钻研员、中欧陆家嘴国际金融钻研院院长助理)

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